Rückblick 4. Quartal 2024

Marktentwicklung

Aktien

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten 2024 ein starkes Jahr. Das unerwartet robuste Wirtschaftswachstum und ein zunehmend dynamischer Zinssenkungszyklus in den meisten Volkswirtschaften unterstützten die Kursentwicklungen. Besonders die großkapitalisierten US-Technologieunternehmen trugen ein weiteres Mal maßgeblich zu den Gewinnen bei. Zusätzlich verstärkte das Narrativ des „US-Exzeptionalismus“ den Aufschwung, was den US-Dollar insbesondere nach den US-Wahlen im vierten Quartal deutlich aufwerten ließ.

Allerdings waren die Kursgewinne nicht breit gestreut. Im MSCI ACWI Index, der etwa 2.650 globale Unternehmen umfasst, übertrafen lediglich 29 % der Aktien die Performance des Index. Acht Unternehmen trugen sogar die Hälfte der Rendite des gesamten Index. Während der US-amerikanische Aktienmarkt dominierte, hinkten die europäischen Märkte hinterher. Die besten globalen Sektoren waren Halbleiter und Kommunikationsdienstleister, während Rohstoffunternehmen am schwächsten abschnitten.

Das vierte Quartal war besonders ereignisreich: Nach dem Wahlsieg Donald Trumps und der Machtübernahme der Republikaner in beiden Kammern des Kongresses kam es im November zu einer starken Aktienrallye. Der S&P 500 verzeichnete die beste Monatsperformance des Jahres. Allerdings belasteten Trumps Ankündigungen von Zöllen auf Mexiko, Kanada und China andere Märkte. Gegen Jahresende kühlte die Stimmung etwas ab, als die Fed auf eine vorsichtigere Zinssenkungspolitik hinwies, was zu einem Rückgang an den Aktienmärkten führte.

Anleihen

Der Anleihenmarkt erlebte ein durchwachsenes Jahr. Zinssenkungen durch die Notenbanken starteten später als erwartet, was insbesondere Staatsanleihen belastete. Im dritten Quartal erholten sich die europäischen Anleihenmärkte spürbar. Gegen Jahresende sorgten jedoch starke Wirtschafts- und Inflationsdaten sowie Unsicherheiten in der US-Finanzpolitik nach den Wahlen für Unruhe.

Die Europäische Zentralbank senkte im Dezember erneut die Leitzinsen, enttäuschte jedoch die Erwartungen der Anleger, indem sie kein klares Signal für weitere Zinssenkungen gab. Dies führte zu Abverkäufen bei Staatsanleihen und einem Anstieg der Renditen. Europäische Unternehmensanleihen zeigten dagegen eine moderate Erholung und schlossen das vierte Quartal leicht positiv ab.

Gold und andere Anlageklassen

Vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen, wirtschaftlicher Unsicherheiten und der Sorge um die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen verzeichneten Edelmetalle 2024 eine bemerkenswerte Performance. Gold erzielte den stärksten Jahresanstieg seit Jahren, getrieben von seiner Rolle als sicherer Hafen in einem unsicheren Umfeld.

Die Spannungen im Nahen Osten im April, eine vorübergehende Auflösung der Yen-Carry-Trades im Sommer sowie die anhaltende wirtschaftliche Schwäche in Europa und China verstärkten die Attraktivität von Gold. Auch andere Edelmetalle profitierten von diesen Unsicherheiten und lieferten solide Renditen.

Entwicklung der Savity-Portfolios

Weltportfolio

Das Savity Weltportfolio weist sowohl auf Jahressicht als auch für das vierte Quartal eine deutlich positive Performance aus, wobei insbesondere die Veranlagungen in Aktien und Gold positive Performancebeiträge lieferten.

Die Aktienkomponente entwickelte sich im Berichtszeitraum deutlich positiv. Angetrieben wurde diese von der positiven Performance des US-Marktes, aus Sicht eines europäischen Investors insbesondere auch durch einen starken US-Dollar. Angesichts der hohen Bewertungen in manchen Marktsegmenten achten wir weiterhin eine breite Diversifizierung des Portfolios.

Gold setzte seinen Aufwärtstrend ein weiteres Mal fort. Das Edelmetall war weiterhin als Instrument zur Diversifizierung gefragt und bildet im Savity Weltportfolio einen wichtigen Bestandteil um eine ausgewogene Ertrags-/Risikostruktur zu erzielen.

Das Anleihensegment blieb in den letzten 3 Monaten des Jahres 2024 mit seiner Kursentwicklung etwas hinter den anderen Anlageklassen zurück. Einmal mehr erwiesen sich jedoch europäische Staatsanleihen mit kürzeren Laufzeiten als stabilisierender Faktor innerhalb der Anleihenallokation. Auch Anleihen europäischer Unternehmen rentierten positiv in einem Marktumfeld, welches sich aufgrund einer unklaren Notenbankpolitik schwertat, Richtung zu finden.

Umweltportfolio

Das Savity Umweltportfolio beschloss das Gesamtjahr und vierte Quartal 2024 mit einer positiven Performance, wobei insbesondere die gut laufenden Aktienmärkte und der starke US-Dollar Gewinntreiber waren.

Die Aktienkomponenten entwickelte sich im Berichtszeitraum erfreulich, speziell die Kursrallye an den Aktienmärkten nach den US-Wahlen wirkte unterstützend.

Das Anleihensegment zeigte ein weniger einheitliches Bild. Speziell kurzläufige europäische Staatsanleihen sorgten für eine Stabilität der Erträge über den Beobachtungszeitraum, aber auch die Veranlagung im Bereich der Unternehmensanleihen konnte einen positiven Performancebeitrag liefern. Angetrieben durch die starke US-Währung trug auch das Engagement in US-Anleihen positiv zur Gesamtentwicklung bei.

Das Savity Umweltportfolio ist mit dem Österreichischen Umweltzeichen ausgezeichnet und erfüllt mit seiner Veranlagungsstrategie strenge Nachhaltigkeitskriterien. Bei der Auswahl der eingesetzten Fonds und ETFs wird daher auf die Einhaltung strenger Nachhaltigkeitskriterien geachtet. In der Portfoliozusammensetzung achten wir weiterhin auf eine breite, ausgewogene Streuung der Gesamtveranlagung.

Zinshamster-Portfolio

Das Savity Zinshamster-Portfolio, das ausschließlich in den Euro-Geldmarkt investiert, entwickelte sich im Jahr 2024 erwartungsgemäß stabil und erzielte auf Jahressicht eine Rendite von rund 3,4% (nach Abzug von Kosten und ohne Abzug von Steuern). Aufgrund der Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank erwarten wir derzeit für 2025 eine etwas niedrigere, aber dennoch deutlich positive Performance. Insbesondere für Anleger, die kurzfristig anlegen möchten oder die ihr Kapital derzeit nicht den Risiken und Schwankungen des Kapitalmarkts aussetzen möchten, kann eine Anlage in den Euro-Geldmarkt attraktiv sein.

Im Dezember senkte die Europäische Zentralbank den Leitzins zum vierten Mal in diesem Jahr, die Einlagenfazilität wurde um 0,25% herabgesetzt. Die geldpolitische Lockerung erfolgte vor dem Hintergrund, dass die EZB erhöhte Risiken für das Wirtschaftswachstum sieht. Obwohl die hohen Inflationszahlen der Vergangenheit angehören sollten, sieht die Zentralbank weiterhin überdurchschnittliche Preissteigerungen im Dienstleistungsbereich, das Erreichen des 2%-Ziels wird dennoch für Ende des Jahres 2025 erwartet. Aufgrund des abnehmenden Preisdrucks in der Euro-Zone erwarten die Märkte weitere Zinssenkungsschritte durch die Europäische Zentralbank im Laufe des Jahres.

Savity Grow

Savity Grow konnte seine positive Kursentwicklung im vierten Quartal fortsetzen. Die Aktienkomponente, welche technologische, demografische und umweltbezogene Aspekte besonders berücksichtigt, entwickelte sich im Beobachtungszeitraum insgesamt positiv. Einzig der Themenkomplex erneuerbarer Energien bekam im Zuge der politischen Veränderungen in den USA deutlichen Gegenwind an den Börsen zu spüren, weshalb die Position im Laufe des Quartals geschlossen wurde. In der Neuausrichtung des Savity-Grow-Aktienportfolios werden neben umweltbezogener Aspekte nun die Bereiche Urbanisierung, alternde Gesellschaft und disruptive Technologien betont, wobei insgesamt auf eine breit diversifizierte Veranlagung geachtet wird.

Das Anleihensegment konnte im vierten Quartal keinen nennenswerten Performancebeitrag liefern, allerdings erwies sich das Engagement in kurzläufigen europäischen Unternehmensanleihen einmal mehr als stabilisierendes Element in der Portfoliogestaltung.

Risikogemanagte Strategien

Die risikogemanagten Savity-Portfolios konnten die positive Entwicklung auch im vierten Quartal fortsetzen, wobei insbesondere die Veranlagungen im Aktiensegment zur positiven Kursentwicklung beitrugen. Auch auf Jahressicht können alle Portfolios eine positive Performance verzeichnen.

Savity Classic

Die Veranlagungsstruktur des Savity Classic-Portfolios wurde im Laufe des vierten Quartals entsprechend der Markterwartung adaptiert. Im Anleihensegment wurde die Veranlagung im breiten europäischen Staatsanleihenmarkt, der auch die Staaten der Peripherie wie z.B. Spanien und Italien einschließt, weiter ausgebaut, wobei im Gegenzug Anleihen der Schwellenländer sowie Wandelanleihen abgestoßen wurden. Aktienseitig wurde aufgrund der Bewertungsniveaus im hochkapitalisierten US-Technologiesektor die Breite der Aktienveranlagung mehr betont, wobei der Fokus hierbei auf die Vermeidung von Konzentrationsrisiken und die Erhöhung des Diversifizierungsgrades des Portfolios gelegt wurde.

Savity Green

Die Portfoliogestaltung des Savity Green-Portfolios wurde im Laufe vierten Quartal weitgehend unverändert belassen. Innerhalb der Aktienallokation wurde der breitere Markt weiterhin betont, um eine übermäßige Gewichtung der relativ teuer bewerteten großkapitalisierten US-Technologieunternehmen zu vermeiden, einkommensstarke Titeln gelten weiterhin als wichtiger Bestandteil des Aktienportfolios. Innerhalb der Anleihenallokation wurde das Engagement am breiten europäischen Staatsanleihenmarkt beibehalten, wobei u.a. Unternehmensanleihen, Anleihen der Schwellenländer und Green Bonds beigemischt sind.

Savity Legends

Sowohl die Titelselektion als auch die Asset-Allokation des Savity Legends-Portfolios wurde im vierten Quartal weitgehendst beibehalten. Innerhalb der Anleihenallokation wurde weiterhin an der Betonung europäische Staatsanleihen festgehalten, wobei u.a. Unternehmens- und Schellenländeranleihen beigemischt sind. In den Bereichen Aktien und Alternative Investments wurde die Gesamtgewichtung beibehalten, wobei es aus Risiko- und Diversifizierungsüberlegungen zu einer Verschiebung von der Veranlagung im Bereich Hedgefonds kam. Der ausgewählte Fonds zeichnet sich durch eine konservative, langfristig ausgelegte Wachstumsstrategie aus und hält zudem eine Beimischung aus Gold, welche in Zeiten geopolitischer Unsicherheiten zur Diversifizierung des Portfolios beiträgt.

Ausblick

Die Aussichten für die globalen Finanzmärkte im Jahr 2025 sind grundsätzlich günstig. Sinkende Inflationszahlen dürften den Konsum stützen, allerdings könnten geld-, steuer- und handelspolitische Maßnahmen die Aussichten trüben und für erhöhte Volatilität an den Märkten sorgen. So wird die US-Notenbank in Bezug auf die Inflationsentwicklung wachsam bleiben und bei Zinssenkungen nun wahrscheinlich vorsichtiger agieren. Außerdem ist mehr Klarheit über die zukünftige US-Handelspolitik und die globalen Reaktionen darauf erforderlich, um ein deutlicheres Bild zu erhalten. Die Entwicklung der Unternehmensgewinne sowie der Arbeitsmarkt werden zudem Faktoren sein, die es zu beobachten gilt.

Unter anderem erscheinen uns folgende Punkte im Hinblick auf die Entwicklungen der Finanzmärkte im Jahr 2025 relevant:

• Die US-Wirtschaft erweist sich als widerstandsfähig, die Wachstumszahlen sind aber immer noch rückläufig und der Ausblick wegen der Ungewissheit über Trumps zukünftige Politik getrübt. Trotzdem die jüngsten Konjunkturdaten durchwegs positiv sind, wird mit einer eher moderateren Wirtschaftsentwicklung gerechnet.
• Die Zinspolitik der US-Notenbank wird weiter für Unsicherheit sorgen. Während die EZB aufgrund der schneller sinkenden Inflation die Leitzinsen voraussichtlich weiter senken wird, hat die Fed zuletzt betont, dass sie die Inflation sehr genau im Auge hat, was eventuell weniger Zinssenkungsschritte bedeutet als von den Märkten eingepreist ist.
• Die konjunkturelle Entwicklung in Europa hat Schwierigkeiten auf Kurs zu bleiben. Die Versuche der Regierungen wie z.B. in Frankreich und Deutschland, Haushaltskonsolidierungen durchzusetzen, trüben die Wachstumsaussichten. In Deutschland könnte die Schuldenbremse gelockert werden, allerdings nur schrittweise, und die wirtschaftlichen Auswirkungen würden erst in den Folgejahren spürbar werden.
• Die Ankündigungen Chinas weitere Konjunkturprogramme zu forcieren könnten auf die Märkte unterstützend wirken. Während sich die wichtigsten Punkte um die Ausweitung des Haushaltsdefizits und die Ankurbelung der Inlandsnachfrage drehen, fehlen aber noch Details, die den Investoren mehr Klarheit geben.

In Sachen Positionierung der Savity-Portfolios beurteilen wir die Liquidität an den Märkten für gut, die Kreditbedingungen für Unternehmen als robust und das Gewinnumfeld derzeit als konstruktiv. Die wichtigsten Faktoren, die uns davon abhalten, unsere Risikoeinschätzung deutlich zu erhöhen, sind jedoch die Bewertungsniveaus einzelner Marktsegmente und die Risiken für eventuelle Gewinnrevisionen. Wir bleiben daher bei unserer leicht positiven Sichtweise.

Aktienseitig erwarten wir Unterstützung durch das Wirtschaftswachstum in den USA und Europa. Die Inflation verlangsamt sich, was ein günstiges Umfeld für risikoreiche Anlagen darstellt. Diversifizierung ist jedoch das Gebot der Stunde, denn das Konzentrationsrisiko, wie etwa im Bereich der US-Mega-Caps, ist weiterhin ein Thema, welches genau beobachtet werden muss.

Der Bereich der festverzinslichen Wertpapiere wird zunehmend von der Unsicherheit über die weitere Finanz- und Geldpolitik beeinflusst werden. Daher halten wir an einem taktischen Ansatz für die Steuerung der Duration in diesem Segment fest, sind gegenüber den europäischen Anleihenmärkten insgesamt aber weiterhin positiv eingestellt.

Gold bietet in Zeiten hoher geopolitischer Unsicherheiten Widerstandskraft, insbesondere wird der Kurs des Edelmetalls auch durch Käufe der Zentralbanken unterstützt.

Für Fragen zu Ihrer Anlage stehen wir Ihnen wie gewohnt gerne zur Verfügung. Melden Sie sich gerne per E-Mail bei uns oder vereinbaren Sie ein persönliches Gespräch: Informationsgespräch buchen.

Risikohinweis: Jede Kapitalveranlagung ist mit einem Risiko verbunden. Kurse können sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investments zu. Insbesondere kann die Erhaltung des investierten Kapitals nicht garantiert werden; es gibt somit keine Gewähr dafür, dass der Wert des eingesetzten Kapitals bei einem Verkauf dem ursprünglich eingesetzten Kapital entspricht. Bitte beachten Sie hierzu unsere Risikohinweise.

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